黄金价格整固调整已基本到位，坚定看好四季度金价上涨。 小金属方面特别关注光伏需求回暖叠加供给大幅减产的硅行业(合盛硅业)，预计2019年四季度枯水期工业硅供给端进一步下滑，工业硅价格有望持续上涨!钴锂方面，随着嘉能可等龙头持续减产，预计未来电钴价格将持续高于25万元/吨，目前电钴价格30万元/吨处于合理位置，锂行业供给仍在加速释放，预计电池级碳酸锂价格底部5万元/吨，目前6万元/吨的价格仍有**一波下跌。基础金属方面，预计呈震荡趋弱走势。 投资建议：继续推荐黄金板块，长期看好合盛硅业。四季度持续看好黄金(预计山东黄金2019年归母净利润25.67亿元，考虑未来金价上涨的空间，我们预计山东黄金本轮市值高峰将接近1500亿元，维持买入评级;其他建议关注中金黄金，恒邦股份);暂时维持金价本轮上涨高点1800美元/盎司左右(不排除未来COMEX黄金价格创历史新高的可能)； 小金属方面，长期看好合盛硅业，公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性，四季度工业硅价格有望持续上涨，预计2019/2020归母净利润16.55亿/24.14亿，对应PE 17.5倍/12倍，维持买入评级。

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